铁矿石：4 月供需有限，宏观扰动加剧

【4 月铁矿石市场展望：基本面平淡，宏观因素影响大】3 月铁矿石盘面窄幅震荡、中枢下移。月初市场聚焦国内“两会”，政策未额外提振市场情绪，产业方面，粗钢调控传闻致矿价承压。中旬钢厂复产、港口库存缓解，铁矿石震荡走强，但地产数据偏弱致成材价格下跌，铁矿石随后大幅补跌。下旬钢厂复产，盘面小幅走强。 3 月铁矿石全球发运快速回升，周均 3036 万吨，1-12 周累计发运 3.35 亿吨。3 月末冲量结束后，预计 4 月发运环比小幅回落，但同比或保持偏高水平。 3 月 247 家钢厂日均铁水产量两级台阶式增长，均值 233.7 万吨/天。4 月仍有 10 座高炉计划复产，预计铁水产量在 238-240 万吨/日波动，增量受终端需求承接能力限制。 3 月 45 港铁矿石库存为 1.45 亿吨，较 2 月下降。预计 4 月底港口库存小幅增加 100-200 万吨至 1.47 亿吨，同比基本持稳。 4 月宏观方面对铁矿石价格有诸多扰动，如美国“对等关税”即将落地，国内买单检查加严等。基本面预计供需绝对量变化有限，关注月底国内政治局会议定调。